9月LPR报价维持不变，10月5年期报价调降概率大？丨火线解读

机构认为，月L月年在近期银行开始新一轮存款利率下调带动下，报价不变短期内5年期LPR报价下调概率较大。维持

9月20日，期报中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，价调降概2022年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，丨火5年期以上LPR为4.3%，线解均与上次持平。月L月年

机构认为，报价不变为支持楼市尽快企稳回暖，维持在近期银行开始新一轮存款利率下调带动下，期报短期内5年期LPR报价下调概率较大。价调降概

本月LPR为何没有调整？丨火

9月15日，央行公开市场开展4000亿元1年期MLF和20亿元7天期逆回购操作，线解中标利率均持平，月L月年分别为2.75%、2.0%。由于当日有20亿元逆回购和6000亿元MLF到期，实现净回笼2000亿元。

东方金诚指出，9月MLF操作利率与上月持平，这意味着LPR报价基础未发生变化。另外，8月下旬以来，与LPR报价加点密切相关的D和商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均有小幅上行，加之最近未实施降准，新一轮商业银行存款利率下调刚刚启动，近期银行边际资金成本变化等因素也未对报价行下调LPR报价加点提供较强动力。由此，9月LPR报价不动符合市场普遍预期。

该机构进一步指出，自2019年8月新LPR报价改革以来，LPR报价少见连续两个月下调；8月LPR报价非对称下调后，当前正处于效果观察期，也是9月LPR报价不动的一个原因。此外，近期人民币汇率“破7”，也可能对LPR报价调整有一定影响。

金融市场部宏观研究员周茂华也认为，9月LPR保持不变，基本符合预期。一是8月LPR利率进行较大幅度调降。二是银行净息差压力较大。年初至今持续让利实体经济，1年、5年期LPR利率分别调降15BP和35BP，部分银行保护净息差，增强经营稳健性。三是实体融资需求逐步回暖。从7、8月金融数据看，实体经济融资逐步回暖，结构持续优化，政策效果逐步显现。

后续5年期报价调降概率大

9月15日起国有大行启动新一轮存款利率下调。近日，、、、广发银行等多家股份行和城商行也纷纷下调了定期存款利率，调整幅度在5~50个基点之间。

首席经济学家明明表示，存款利率下调，将进一步降低银行负债成本，有望进一步引导LPR下调。本次存款利率调整中，长期限存款利率调整幅度更大，有利于进一步压缩5年期以上LPR报价与MLF的加点空间，进而带动企业与居民端中长期信贷需求的恢复。

东方金诚指出，存款利率下调将有效降低银行资金成本，为报价行下调LPR报价加点提供动力。可以看到，今年4月首轮存款利率下调后，5月5年期LPR报价即曾单独下调15个基点。综合以上，该机构判断10月5年期LPR报价有可能再度下调10-15个基点。

周茂华认为，从趋势来看，LPR利率仍有调降空间。主要是国内经济保持复苏态势，银行经营质效不断提升，银行部门整体保持盈利；利率改革一定程度打开了存款利率市场化调整空间；以及货币政策保持灵活适度。

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