天风证券赵晓光：2024至2025年资本市场或将进入新一轮繁荣周期，萌芽于科创体系

记者 | 刘晨光

“中国的天风体系二级市场会有一个比较明显的特征，以5年为一个周期。证券赵晓过去20年，光至分别从1996年、年资2004年、本市2009年、场或2014年、将进2019年开始繁荣。入新荣周所以从现在进行展望，轮繁大概在2024年至2025年，期萌整个资本市场或会进入新一轮的芽于繁荣周期。”5月13日，科创在由天风产融、天风体系头豹研究院共同举办的证券赵晓后疫情时代股权投资趋势论坛上，研究所所长赵晓光表示。光至

赵晓光指出，当前整个房地产、疫情各种因素的影响下，形势发生了较大变化。站在整个投资发展的角度，相关市场主体多数经历着比较大的困难，站在整个产业角度，中国从间接融资往直接融资转型。他认为，当前转型应该正处于1.0阶段，居民消费习惯已经得到比较好的教育和培养。

在赵晓光看来，下一轮如果中国有一个比较大的市场繁荣周期，应该萌芽于科创体系。他指出，这几年间，整个中国的科创科研体系都开始兴起。中国的经济发展经过一波波红利，最早是成本红利、资源红利、劳动力红利，在过去的十年整体上是工程师红利。

赵晓光认为，对于优质资产的挖掘有四个要素。第一个方面，要有丰富的产业发展图谱，要非常好地了解要投资的赛道上有哪些企业，最好的企业有哪些，要做详细的以产业专家为核心的上下游访谈。

第二个方面，要有服务赋能的能力，主要是针对企业的服务赋能，是真正能够获得跟企业共同成长的重要机会。

第三个方面即是定价能力，知道每个标的应该值多少钱，而不应该把它变成一个击鼓传花的资本游戏。

第四个方面就是价值实现的能力，赵晓光认为，注册制肯定开放了一个非常好的退出渠道，但是投一些行业老二、老三可能未来不一定会产生好的收益，宁可投一些细分行业龙头，未来还有一个很重要的价值就是并购价值。“2024年到2025年开始，整个中国资本市场会有一个比较大的机会，就是并购的机会。”赵晓光分析指出。

赵晓光也谈到了未来资本可能青睐的赛道和行业。比如说汽车智能化，为整个汽车行业带来很大的变化，汽车过去是以分布式的域控制系统为核心的架构，以系统集成商为核心的采购模式，无论是从生产力还是生产关系，都会有很大变化。

另外比如元宇宙，经历第一波高潮，也经历了一定的低谷。赵晓光认为，人类的主要方向是从满足物质进入到满足精神的时代，这是一个很明确的趋势，这个趋势应该是整个人类最大的科技浪潮。

他指出，当前各行各业深度信息化，这些制造业企业需要通过引入信息化、数字化来重新定义自己的生产力和生产关系。赵晓光坦言，对于已经延伸上下游的，比如说芯片、材料、设备等产业，这种商业模式的变化，又会带来新一轮的产业趋势。

他表示，资本应该也要进入一个赋能产业的阶段。整个金融行业分工过去是以业务环节为核心的模式，这种模式在未来也将被重新定义。在这个行业中如果能有最核心的专家库、有最核心的产业人脉、有最强的企业整合资源，同时具备服务它的能力，那么可以以这种能力为核心，在这个行业深入扎根。

“过去在半导体领域已经证明，那些能够深度扎根产业的PE，确实做得非常专业，因为这些这投资人、管理人都是从这个行业出来的，有足够的人脉，和企业家有足够的共鸣话语，而且还具备服务企业的能力。”他说。

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