瑞信给美联储“泼冷水”：即使到明年底加息10余次 通胀仍将居高不下

财联社（上海，泼冷水编辑 卞纯）讯，瑞信仍美联储本月宣布四年来的联储首次提高利率，开启了新一轮加息周期，即使加息居高以抗击当前处于40年高位的到明通胀。但瑞士信贷（Credit Suisse）的年底研究分析师指出，即使在美联储明年年底前完成所有10至11次25基点的余次加息计划后，美国通胀仍可能居高不下。通胀

**瑞信美股首席策略师兼量化研究主管Jonathan Golub等人在周二发布的不下一份报告中表示，尽管美联储预期的泼冷水加息“可能有所限制，但不太可能足以遏制当前的瑞信仍通胀速度。”

“换句话说，联储不仅当前的即使加息居高利率过低，即使在美联储完成预期的到明加息之后，利率仍可能过低，年底”他们写道。

瑞信分析师强调了一个著名的货币政策公式——“泰勒法则”（Taylor Rule）。该法则由美国斯坦福大学经济学教授约翰·泰勒于1993年提出，指导美联储政策利率如何针对通胀、产出和/或经济状况进行调整。

瑞信称，该公式意味着联邦基金利率目标为9.8%。相比之下，目前的利率在0.25%-0.5%之间，预计明年年底将升至2.8%。

3月17日，美联储宣布加息25个基点（即0.25%），将联邦基金利率目标区间提高至0.25%—0.5%，这是2018年以来美联储首次加息。外界预计美联储年底前将再加息六次，这将是超过15年来美联储最激进的加息步伐。

下图显示了政策制定者与泰勒法则之间的差距。美联储多次进行50基点的加息将有助于拉近两者距离，但即使那样，政策仍处于极度宽松的状态。

值得注意的是，使用泰勒法则后，预测者可能会得出关于利率的截然不同的结论，尤其是当他们对通胀和产出增长的预测不同时。因此，泰勒法则仅作为一种参考。

在Golub看来，通胀很可能会在当前整个经济复苏过程中保持在高位。美国通胀率已经处于1982年以来的最高水平，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）和其他官员已经提高了加息50个基点（高于正常水平）的预期，以抑制物价上涨。

“加息幅度增加不会改变根本问题，问题是：‘最终利率在哪里？我们为什么不更快地朝这个目标迈进？’”Golub表示。美联储政策制定者理论上可以连续进行50个基点的加息，“但即便如此，短期内利率仍将处于过低水平。”

“真正的问题是，‘什么水平的利率会导致经济面临逆风？’”他称。“如果我们花了两年时间才达到这个目标，行动太慢实际上是在增加刺激。”

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