负债率高达92%，中国最大线上美术考试培训机构亿太恒星二次赴港上市

负债率高达92%，负债赴港中国最大线上美术考试培训机构二次赴港上市

近日，率高美术考试培训内容供应商——亿太恒星控股有限公司（下称亿太恒星）再度冲击港股，达中大线拟香港主板IPO上市。国最构亿这是上美术考试培上市继其去年11月30日递表失效后的二度申请。

亿太恒星成立于2008年，负债赴港收入主要来自“会画了”APP订阅费和销售实体美术图书。率高前者是达中大线一个面向美术教育机构、美术教育人士、国最构亿分销商的上美术考试培上市美术交流学习平台；后者的客户主要包括图书分销商、图书出版商和零售客户等。训机星次

招股书显示，太恒2019年-2021年，负债赴港亿太恒星营收分别为5810万元、4810万元和5600万元。其中，2021年，“会画了”APP订阅费为3607.6万元，占总营收的64.4%；实体美术图书销售营收1969.1万元，占比35.1%。

2019-2021年，亿太恒星的净利润分别为2722万、2080万、2419万元。毛利率分别为71.3%、72.6%、76.4% 。

据弗若斯特沙利文数据，2020年，按美术考试培训内容收益计，亿太恒星排名第二，市场份额为8.4%；按线上美术考试培训内容收益计，排名第一。

亿太恒星的一大竞争对手是老鹰教育，此前拟在深交所创业板上市，2021年2月过会，同年11月终止注册。2020年，老鹰教育的营业收入、净利润分别为2.48亿元、5267.3万元。

亿太恒星认为，美术考试培训市场需求旺盛。自2016年起，中国美术考试培训内容市场规模呈逐年增长趋势，预计到2025年将达7.5亿元。

“艺考生占高考生的10%左右，每年超过100万。其中美术考生又占大头，而大部分艺考生都有接受艺考培训的需求。”21世纪教育研究院院长熊丙奇告诉界面教育。

这也反映在今年美术统考人数上。2022年，全国多省美术统考人数出现增长，部分省份涨幅超10%。例如，四川省共有3.66名学生报名美术类统考，同比上涨16.1%；山东省5.19万人，同比上涨11%。

“作为非学科培训，艺术培训目前是开放的，但如果艺考培训也刺激应试，加剧学生的培训负担，下一步就会出台严格监管政策。”熊丙奇认为，“某种角度说，资本化运作，追求规模、快速扩张是导致培训机构过度逐利的重要原因。”

招股书披露，亿太恒星上市前的股权架构中，创始人李家友、徐晓梅夫妇合计持股84.16%。分别通过海外公司瑞源、瑞庆持股56.07%、28.09%。

值得注意的是，亿太恒星的资产负债率在2021年大幅上升，从2020年的19.6%涨至2021年的92%。招股书解释称，这主要是由于债务总额增加约750万元，权益总额减少约1670万元。

“考虑到我们的过往资产负债比率及所产生的的利息开支，将损害我们的财务状况，债务融资并不可取。相比之下，这是公司进入资本市场的好机会。”亿太恒星在招股书中称。

截至2021年底，该公司现金及现金等价物仅为577.2万元。

此外，亿太恒星的业务模式过度依赖第三方。

由于其主要通过附属公司——重庆始祖鸟提供美术考试培训应用程序会画了APP；通过附属公司重庆亿卷从事销售实体美术图书业务；其实体图书和“会画了”APP均依赖第三方许可证。

“倘我们与第三方的关系转差，或倘中国监管机构认为我们的合作安排违反监管出版业的中国法律及法规，则我们的业务将会受到负面影响。”

亿太恒星预计将此次IPO募集所得资金用于招聘新员工及其他营销开支、购置美术培训内容著作权、购置电子设备及营运资金及一般企业用途。

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